12月9日，海爾電器召開法庭會議及特別股東大會，就海爾智家換股私有化海爾電器的相關議案進行表決。當晚，公司宣布特別股東大會以99.99%的投票通過私有化議案。根據最新時間表，如交易順利完成，海爾電器將于12月23日注銷聯交所的上市地位，海爾智家將于當日登錄聯交所進行買賣。

　　1、港股私有化浪潮下，海爾智家和海爾電器緣何與眾不同?

　　今年港股市場延續過去幾年私有化的熱潮，截止目前已累計12家企業成功私有化退市，另外亦有不少企業的私有化仍在進程中。

　　

 

　　(資料來源：wind)

　　港股私有化浪潮背后，與近年來一眾上市公司價值被低估，交投清淡無法實現有效融資等因素息息相關，尤其是近年來宏觀經濟不確定性加劇的大背景。私有化退市在一定程度上可以更好的節約企業運營成本，優化資源配置、提高公司決策效率，因此也進一步驅動了企業私有化退市的意愿。

　　而今年港股私有化的明星項目也是史無前例：海爾電器(01169.HK)的私有化自要約以來備受市場關注，交易公布后股價堅挺，一路上揚，且交投活躍，市場看到的是一顆明日之星冉冉升起，那么海爾電器私有化背后的故事是什么呢?

　　

 

　　(資料來源：富途行情)

　　實際上與其他公司無奈選擇私有化退市大為不同的是，海爾在資本市場是一系列的組合拳出擊。海爾電器私有化退市后，海爾智家(600690.SH)會以嶄新的面貌登陸港股市場，在香港上市，最終實現在上海、香港、法蘭克福A+H+D三地上市的新局面，邁入了生態品牌全球落地的新階段。

　　日前海爾電器私有化進展順利：12月9日，公司迎來了法院會議及特別股東大會表決方案，此次公司再以高票通過私有化方案;百慕達法院將于12月18日進行裁決。根據此前協議安排文件，海爾電器將于12月23日正式退市，而海爾智家H股也將于同日正式掛牌上市!

　　2、整合上市平臺業界齊看好，提質增效“破圈”智能家居新時代

　　過去由于歷史原因，海爾智家與海爾電器雙平臺上市形成了較為復雜的股權結構和業務關系，其中，海爾智家布局版圖主要包括冰箱、空調、廚電等產品制造以及海外家電產業，而海爾電器則主要涉及洗衣機、熱水器制造以及物流業務。

　　可以看到兩者同樣涉及到家電業務，但產品系上有所差別，這種分裂的業務布局其實并不符合當前整個智能家居生態的發展趨勢。家居生態更需要一個承接鏈接和控制家電產品的中心載體，尤其是在數據等核心環節，而產業發展的規律亦要求有更高效的運營體系。以此觀之，海爾智家和海爾電器雙方之間復雜的股權架構和有所差異的業務布局，將容易導致利益難以平衡、缺乏管理效率、費用重疊冗余、關聯交易等問題。

　　隨著此次交易落地，海爾電器將全面并入到海爾智家當中，這將有助于海爾打造覆蓋全產品系的智能生態體系，同時在國際市場上，海爾電器的家電產品也將借助海爾智家的海外渠道優勢，得到全球化業務放量的機會。此外，體系的整合也將改善企業整體的經營效率，優化資本結構，提升股東回報。

　　進一步來講，海爾智家作為國際化的上市旗艦公司，當前在智能家居的發展大潮之下以及不斷加劇的市場競爭環境下，要從根本上占據上風，必然要構建一個全球化的智能生態。透過盡可能的鏈接更多的智能終端，把握流量入口機會，從數據維度升華自身的發展模式，實現線上線下的深度融合，為用戶提供全生命周期的定制化服務，最終達到企業自身從硬實力到軟實力的全面升華。

　　以此而觀之，硬件層面海爾電器旗下的洗衣機、熱水器、凈水器等品類的進入，進一步豐富智能化產品生態，保障了智慧家庭解決方案的完整性和多元化，提升用戶體驗感和忠誠度，有助于最終實現全品類共建共享海爾智家體驗云平臺。而此次私有化海爾電器，是海爾智家整合優勢資源，持續打造海爾智家體驗云平臺的先手棋，相信后續公司還將進一步在對外層面進一步加快拓展步伐，不斷豐富云平臺體系，為各國用戶帶來物聯網時代的智慧服務新體驗。而這一系列布局之下，不僅將為海爾智家構筑更高的競爭壁壘，同時也將打開更大的商業發展空間，不論是在創新商業模式上，還是核心用戶數據資源的累積下，都將為其不斷鞏固“護城河”。

　　細看此次交易，其形式為“換股+現金”作為對價，即每一股海爾電器股份將獲1.6股海爾智家H股以及海爾電器作出的1.95港元現金付款。可見，在溢價水平可觀的水平基礎上，現金付款可一定程度滿足海爾電器股東的流動性需求。協議遞交文件中還提及，海爾智家將在2021-2023年間將分紅比率提高至40%。此次不論是交易對價還是未來的分紅均體現了海爾智家在這一過程中綜合考量了兩地資本市場股東的利益和訴求，保障公平對待的同時也極大的展現了慷慨的一面。

　　海爾智家在私有化海爾電器過程中展現的較大誠意，也獲得了包括股東及業界的一致認可。此前，股東投票咨詢機構ISS和GL亦相繼對該方案作出建議投票的建議，公司股東也表示：“此次海爾智家私有化海爾電器的交易從長期來看，對于企業發展將大有裨益，要約亦符合股東利益，為此我們高度看好。”

　　海爾集團層面亦全力支持海爾智家私有化海爾電器，從股權結構來看，海爾集團間接擁有海爾電器約11.95%的權益。此外包括海爾智家╱海爾集團董事及HKI/HIC受托人(海爾集團的全資附屬公司)擁有海爾電器約0.80%的股權。這些均作為海爾智家私有化海爾電器的一致行動方，積極給予投票支持。

　　此外，早在此前階段，其相關方案就已經得到海爾智家類別股東逾99%高票率通過。在私有化消息發布后，包括中信證券等在內的十余家機構也紛紛發布研究報告看好本次的私有化方案，認為交易將進一步提升公司整體競爭優勢。

　　2019年12月12日市場傳聞海爾電器私有化消息至今，海爾電器其累計漲幅達到77%，同期恒生指數漲幅僅為0.71%;自今年7月31日正式發布私有化要約公告至今，海爾電器累計漲幅達到42%，同期恒生指數僅為9.11%。在一定程度上可見市場呼聲之高。

　　3、換股私有化多方受益，打開全新發展格局

　　隨著一系列關鍵條件的達成，此次海爾的部署大獲全勝已經成為定局，而這也意味著，一個新的發展局面已經鋪開。

　　此次溢價私有化，以換股和現金的方式進行交易，對于各方而言，將是一個共贏的結果。

　　首先從市場層面來看，其開創性的私有化方案，為企業在私有化及企業內部資源整合帶來了新的思考，有助于市場健康多元發展。

　　其次對于企業自身而言，其換股私有化的操作方式，在一定程度上減少了資金交易，降低了交易成本，同時也有助于企業與股東間保持良性互動。

　　最后對于股東及廣大投資者而言，其也將受益于公司的治理結構的改善以及企業價值的釋放，在長期發展中獲益。

　　綜合來看，透過此次交易，海爾智家和海爾電器實現了上市平臺的統一，同時形成了一個覆蓋面廣泛的資本市場新格局，這不僅對公司全球化的發展將帶來良好的品牌效應，同時也將從業務層面及資本層面形成良好的協同及生態效應，幫助企業進一步放大經營管理效益，提升企業整體價值。

　　不難預見的是，隨著海爾電器在港股市場的落幕，一個經過整合的新的更強大的海爾智家的登場，有望讓中國家電產業在智能家居時代持續引領全球，不妨拭目以待。