中信證券：維持光峰科技買入評(píng)級(jí)，車載光學(xué)第二增長(zhǎng)曲線可期

　　車載光學(xué)定點(diǎn)落地，第二增長(zhǎng)曲線可期

　　公司公告收到來(lái)自比亞迪汽車的《開(kāi)發(fā)定點(diǎn)通知書(shū)》，后續(xù)將成為比亞迪車載光學(xué)部件供應(yīng)商，該定點(diǎn)項(xiàng)目的落地標(biāo)志著公司車載光學(xué)業(yè)務(wù)拓展取得突破性進(jìn)展。根據(jù)公司公告，目前公司已與華為、比亞迪兩大平臺(tái)建立合作關(guān)系，充分體現(xiàn)了激光顯示技術(shù)在車載光學(xué)領(lǐng)域的可行性以及公司的技術(shù)底蘊(yùn)。以此為背書(shū)，公司將持續(xù)拓展前裝與后裝市場(chǎng)業(yè)務(wù)，加強(qiáng)與整車廠及Tier1 企業(yè)合作，車載光學(xué)客戶圈有望持續(xù)擴(kuò)大。產(chǎn)品形態(tài)方面，激光顯示車內(nèi)應(yīng)用場(chǎng)景眾多，包括車頂天幕、車窗透明顯示、娛樂(lè)大屏、ARHUD、智能激光大燈等，從產(chǎn)業(yè)調(diào)研情況來(lái)看，隨著車內(nèi)影音娛樂(lè)需求提高，智能座艙滲透的提升，預(yù)計(jì)車頂天幕及娛樂(lè)大屏投影的產(chǎn)品形態(tài)有望率先落地，貢獻(xiàn)中期主要增量。我們預(yù)計(jì)公司光學(xué)業(yè)務(wù)年內(nèi)以客戶拓展為主，明年起將開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，后續(xù)有望呈現(xiàn)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，打開(kāi)公司第二增長(zhǎng)曲線。

　　核心技術(shù)壁壘深厚，創(chuàng)新應(yīng)用場(chǎng)景不斷拓寬

　　公司激光顯示技術(shù)壁壘深厚，專利體系全面覆蓋，在成本控制及顯示效果方面業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。以技術(shù)為支點(diǎn)，公司積極拓展下游應(yīng)用場(chǎng)景，探索AR、機(jī)器人等創(chuàng)新業(yè)務(wù)。其中AR 領(lǐng)域，公司研發(fā)實(shí)現(xiàn)突破，于5 月公布了全球首個(gè)PPI 過(guò)萬(wàn)AR 光學(xué)模組，技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先;服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域，公司與美的集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作，為美的首代家庭服務(wù)機(jī)器人提供投影解決方案。這些創(chuàng)新業(yè)務(wù)場(chǎng)景拓展的本質(zhì)是基于自身固有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的合理外延，也是公司可持續(xù)成長(zhǎng)的關(guān)鍵所在，激光顯示作為新型顯示技術(shù)，在亮度、光效、壽命、體積均優(yōu)于燈泡和LED，這也決定了其在大顯示時(shí)代擁有更多的應(yīng)用場(chǎng)景和想象空間。公司作為激光顯示領(lǐng)域的賣鏟人，將持續(xù)受益于下游應(yīng)用場(chǎng)景的不斷豐富，成長(zhǎng)空間廣闊。

　　B 端疫后修復(fù)彈性大，C 端自主品牌持續(xù)發(fā)力

　　公司堅(jiān)持“核心技術(shù)+核心器件+應(yīng)用場(chǎng)景”的戰(zhàn)略布局，BC 端齊發(fā)力：1)B 端影院及商教傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上半年受局部地區(qū)疫情反復(fù)影響有所承壓，三季度以來(lái)隨著疫情緩解，全國(guó)影院復(fù)蘇明顯，根據(jù)廣電總局?jǐn)?shù)據(jù)，7-8 月累計(jì)全國(guó)票房同比+36.7%，預(yù)計(jì)公司B 端影院等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)亦有望迎來(lái)顯著改善;核心器件方面，公司不斷拓展行業(yè)客戶，2022H1收入同比+121%，進(jìn)一步確立公司激光投影“賣鏟人”的地位。2)C 端公司繼續(xù)發(fā)力自主品牌建設(shè)，產(chǎn)品矩陣不斷豐富，8 月以來(lái)先后推出Q2 及S5 新品，從“LCD+LED”及“DLP+激光”多元路線對(duì)1000-3000 元核心價(jià)位段進(jìn)行布局，兩款新品相較于同價(jià)位端產(chǎn)品均具備極強(qiáng)的性價(jià)比，其中S5 產(chǎn)品充分發(fā)揮激光光源優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)體積的全面縮小，對(duì)比市場(chǎng)主流競(jìng)品長(zhǎng)寬均縮短約10%。

　　根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)顯示，7-8 月峰米淘系平臺(tái)累計(jì)同比增長(zhǎng)超200%，后續(xù)隨著新品放量，有望助力公司自主品牌業(yè)務(wù)持續(xù)高增長(zhǎng)。

　　家用投影市場(chǎng)高速發(fā)展，激光解決方案前景廣闊。公司作為激光顯示龍頭，B 端技術(shù)壁壘深厚，核心器件持續(xù)高速增長(zhǎng);C 端發(fā)力自主品牌，成長(zhǎng)性遠(yuǎn)超行業(yè);前瞻布局車載光學(xué)、AR、服務(wù)機(jī)器人等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，打開(kāi)遠(yuǎn)期空間，有望在近兩年逐步落地，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。