昨晚，聯(lián)想集團首次公開發(fā)行存托憑證(CDR)并在科創(chuàng)板上市申請已獲受理，擬發(fā)行不超過13.38億份CDR，擬募集資金100億元——這是繼證監(jiān)會發(fā)布《關于擴大紅籌企業(yè)在境內上市試點范圍的公告》后，紅籌上市公司以CDR形式回A的第一單。

　　實際上，聯(lián)想早在1994年就在香港上市，并于次年發(fā)行美國存托憑證(ADR)�？上�，這家以制造業(yè)為主的企業(yè)，并未受到資本市場的青睞。從其在港股上市以來的表現(xiàn)來看，經(jīng)歷了多年跌宕。

　　再次登陸資本市場，對聯(lián)想而言是件好事。經(jīng)歷多年的轉型“陣痛”之后，這家企業(yè)又將服務與解決方案業(yè)務作為了新的突破口。

　　以產(chǎn)業(yè)報國為愿景的聯(lián)想，能否借此煥發(fā)新的生機?

　　回A的兩個理由

　　今年8月，聯(lián)想董事長兼CEO楊元慶在接受新浪科技采訪時，談及了此次回A的想法。他直言，回A的過程很順利，只是時間問題。

　　在他看來，一方面，回歸科創(chuàng)板將幫助公司增強國際與國內兩個市場的緊密連接，實現(xiàn)兩個市場協(xié)同效應最大化。

　　另一方面，通過利用國內蓬勃發(fā)展的資本市場的力量，增進公司資本結構的多元優(yōu)化，壯大公司可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的資金實力，將助力公司為中國科技行業(yè)的創(chuàng)新突破和實體經(jīng)濟高質量發(fā)展做出更大貢獻。

　　100億元將如何分配?聯(lián)想在招股書中透露，擬將本次募集資金的55%用于包括“云網(wǎng)融合新型基礎設施項目”、“行業(yè)數(shù)字化智能化解決方案項目”及“人工智能相關技術與應用項目”，10%用于產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略投資項目，35%用于補充流動資金。

　　PC仍存被圍攻之勢

　　招股書顯示，智能設備業(yè)務集團依然是聯(lián)想的主力業(yè)務。

　　在18/19財年、19/20財年及20/21財年中，占收入比例分別為 88.20%、89.16%及 89.58%。而數(shù)據(jù)中心業(yè)務集團占收入比例分別為 11.80%、10.84%及 10.42%。

　　在智能設備業(yè)務集團中，PC占有絕對份額。就20/21財年第三財季業(yè)績來看，聯(lián)想在國內的PC業(yè)務持續(xù)擴大領先優(yōu)勢，市場份額達42.3%。

　　但有觀點認為，聯(lián)想在PC業(yè)務上雖然存在優(yōu)勢，但并非“絕對優(yōu)勢”。

　　在全球PC市場份額中，惠普與聯(lián)想爭奪銷冠寶座多年。去年，全球PC市場第二季度數(shù)據(jù)榜單中，聯(lián)想一度被惠普超越，以不足1%的份額下跌至世界第二，隨后趕上。但值得一提的是，近些年來，國內廠商華為、小米等在PC端的發(fā)力，亦對聯(lián)想形成了圍攻之勢。

　　此般情形下，尋求轉型和投入研發(fā)，成為了聯(lián)想的必然選擇。

　　據(jù)招股書顯示，三個財年中的研發(fā)投入分別為102.03億元、115.17億元以及120.38億元，累計超300億元。有數(shù)據(jù)表明，年均超百億元的研發(fā)投入規(guī)模，是目前科創(chuàng)板已掛牌和已申請企業(yè)中數(shù)額最高的。不久前，楊元慶提出，3年內研發(fā)投入翻番的計劃，以及3年內盈利能力翻倍的目標。

　　不過，招股書申報稿內也提及了多項風險，其中有關于VIE協(xié)議控制相關的風險表明，中國境內未有法律法規(guī)或發(fā)行人所在行業(yè)監(jiān)管部門明確認定VIE協(xié)議屬于《民法典》所規(guī)定的合同無效情形，如未來VIE架構被認定為不符合中國法律，則可能對公司業(yè)務、財務狀況等造成不利影響。

　　第二曲線在哪?

　　聯(lián)想早在1994年就在香港上市，并于次年發(fā)行美國存托憑證(ADR)。可惜，這家以制造業(yè)為主的企業(yè)，并未受到資本市場的青睞。20年來，聯(lián)想的股價始終低迷，其一度遭遇業(yè)績巨虧。

　　聯(lián)想開始尋求多次轉型：從單一的個人電腦硬件業(yè)務向多樣化的設備公司轉型，近兩年又加碼服務與解決方案業(yè)務，以尋求新突破點。

　　半個月前，楊元慶在公司內部信中宣布，聯(lián)想將整合現(xiàn)有IT組織和方案服務業(yè)務集團(SSG)。他認為，聯(lián)想需要大力拓展產(chǎn)品、服務和解決方案，進一步加強實力，尤其是服務交付的能力，“這樣才能牢牢抓住市場中高增長和高盈利性的機會”。

　　聯(lián)想的最新一期財報顯示，SSG取代了以主營個人電腦業(yè)務為主的IDG，成為最先被提及的業(yè)務部門。“研發(fā)投入翻番計劃”中，將有相當一部分會分給SSG。

　　如此可見，聯(lián)想對于利潤率較高的服務與解決方案業(yè)務，給予了厚望。

　　整體來看，如今的聯(lián)想已基本穩(wěn)住了PC業(yè)務的基本盤，手機和服務器業(yè)務的目標是實現(xiàn)盈虧平衡，而市場巨大、增速明顯的服務與解決方案業(yè)務，最有可能成為聯(lián)想的另一條增長曲線。