北京時間3月21日晚間消息，拼多多(Nasdaq:PDD)今日發布了截至12月31日的2021年第四季度及全年財報。第四季度 ，總營收為272.309億元(人民幣，約合42.731億美元)，與上年同期的265.477億元相比增長3%。歸屬于拼多多普通股股東的凈利潤為66.195億元(約合10.388億美元)，而上年同期凈虧損13.764億元。不按美國通用會計準則，歸屬于拼多多普通股股東的凈利潤為84.444億元(約合13.251億美元)，而上年同期凈虧損1.845億元。

　　財報發布后，拼多多CEO陳磊，財務副總裁劉珺出席了隨后舉行的財報電話會議，解讀財報要點，并回答分析師提問。

　　以下即為本次電話會議分析師問答環節實錄：

　　杰弗瑞分析師Thomas Chung：第一個問題，宏觀經濟的不確定性對消費者，對公司分別有什么樣的影響?‍第二個問題關于公司百億農研的投入進度，對財務的‍影響，‍今年的KPI，以及未來我們會會否加大投資?

　　陳磊：‍關于宏觀經濟的問題，‍我們內部看的更多的‍是在哪些領域，在我們的能力范圍之內，可以通過技術進行改善。我們現在看到的一個很大的領域就是在農業領域，這個領域的改善有很多方面，有很多事情可以去。比如在生產端，我們可以通過農業科技提升產能，緩解對環境的壓力，也能讓農戶獲得更高，更穩定的收入;在消費端，我們可以通過努力，讓消費者吃到更新鮮，更實惠的農副產品，同時減少浪費。另外一個方面，我們比較感興趣的是在流通方面，我們可以通過技術提升農產品的流通效率，完善農村的物流體系。在農業這樣一個基礎的行業，我們就可以看到這么多的機會，這也反映了我們對市場未來的發展，應該說是充滿信心的，但是農業方面的投入是需要時間和過程的，因此我們十分需要耐心。

　　關于百億農研的問題，百億農研的專項是我們在去年二季度業績會公布的，當然，我們在當時也提到說，百億農研不是以商業價值和盈利為目的，主要是面向農業以及鄉村的重大需求。在投資方面，我們希望這個專項能夠致力于推進農業科技的進步，科技的普惠，提升農業科技工作者和勞動者的前進動力和獲得感，這些是我們百億農研項目的目標。我們希望百億農研項目能夠最大化的推動農業科技的進步及普惠，我們一直也在非常謹慎的斟酌和評估各種項目的推薦和建議，也在結合我們在農業領域積累的經驗，以及我們團隊的技術背景，來衡量項目。在這里，我可以舉幾個例子給大家分享一下我們現在關注的領域。‍有一個我之前也說到了，就是如何通過科技的手段提升流通效率，如何讓農產品借助物流科技，降低運輸時間和減少對環境的影響，以及如何讓高科技在農業生產方面，不僅僅提升效率，同時能夠提升農產品的品質。那么如何用技術賦能農業這個行業鏈條上的多個環節，這是需要長期的，耐心付出的一個工程，我們目前仍然處于這個過程的早期，也希望大家能夠多一些耐心。‍隨著我們不斷的投入，我們也會和大家分享更多的，有關百億農研項目方面的信息。

　　中金分析師Yang Bai：第一個問題是有關行業的競爭，我們知道公司一直都是比較關注自己為用戶提供的價值，而不太考慮外部的競爭對手，所以能不能從這個角度展開為我們講一下，接下來公司認為會在哪些方面投入和完善，幫公司獲得一個更好的競爭力?第二個問題關于品牌化，從過去來看，性價比的定位是我們平臺的優勢，但到了一定階段之后，性價比似乎成為了品牌化路上的一種障礙，想問一下管理層怎么去看待我們未來的品牌化戰略?

　　陳磊：‍拼多多從創立之初開始，就一直處在非常激烈的競爭當中，電商在中國是一個非常大的行業，也一直是一個激烈競爭的行業。我們現在看到更多的大平臺進入了電商這個領域，他們為消費者們提供了不同的選擇，我覺得隨著技術的升級，消費者的需求也必然會做進一步的迭代，我們預計還會不斷有新的形式和平臺企業加入電商行業。正如你提到的，我們內部覺得更應該關注的是用戶，我們能否本分的服務好用戶，能夠給用戶帶來不同的，多實惠，多樂趣的購物體驗，這是我們這家企業的本分，我們的確不會去過多地關注競爭對手。但是在過去一段時間里，我們在了解，以及跟進用戶的行為和需求變化這方面，是有很大的可以改進的空間的。應該承認，很多競爭對手在很多方面，做得比我們好，這是我們需要向他們學習的。尤其是在這種競爭加劇的環境下，我們需要從自身去找原因，提升自身的服務，提高用戶的滿意度，這是我們希望去做的。我在幾個季度前也提到了，就是拼多多不可能，一直完美地做到最好，在調整團隊和方向，過去一年中，我們也難免會放慢一些步伐，這也都是一個公司成長的過程。

　　另外一方面，我們現在也選擇對農業進行更多投入，但這其實不同于純的，線上的互聯網業務，在這個領域內部，需要我們更加有耐心，我們會這個繼續地投入努力。我們看到，相比于那些更早線上化，有更高現代化率的品類，或者方向來說，農業整體的線上化率仍然很低，用戶的很多需求，并沒有比較好的方案來滿足，這也是為什么我們在堅定不移地投入農業，發展農業科技的核心技術，從而推進農業科技普惠的原因。對于公司中長期的發展，我們團隊是充滿信心的，當然這種信心能否真實地轉化為實際的成績，我覺得核心還是需要團隊里面所有的人，一起堅持不懈的努力。

　　關于第二個問題，關于品牌，我們平臺有8.7億用戶，他們的需求應該說是越來越多樣化，我們也希望能夠滿足用戶在我們的平臺上獲得更好用戶體驗的希望，品牌肯定是其中的一部分，但是品牌來平臺開店也并不是一蹴而就的，需要時間來磨合。本質上來說，我們和品牌方的最終目標其實是一致的，就是服務好消費者，我們會耐心和踏實地做好我們自己應該做，也能夠做到的事情。在整個合作的過程中，我們也看到這樣一個趨勢，那就是先看到機遇，先選擇相信的品牌能獲得較高的回報，那么從而帶動和吸引更多的品牌來了解和嘗試。至于說更多的品牌是否會導致更高的平均每用戶貢獻營收和客單價，這并不是我們看重的，我們還是要看用戶的滿意度，我們堅信，只要秉承普惠，人為先和更開放的理念，對品牌，用戶，和我們平臺，都會有這種持續的，正面的影響。

　　美銀分析師Joyce Ju：第一個問題，公司本季度利潤率和效率出現整體的提升，市場營銷費用的占比同比來看，也一直在下降，所以想問一下這個下降的原因是有什么特殊的情況嗎?或者說我們看到了什么特殊的趨勢，讓我們對這個季度的市場投入做了控制?還是我們看到市場投入方面的回報率有所提升?第二個問題，這個季度公司利潤呈現了一個非常強的趨勢，今年也已經第三個季度了，請問管理層怎么看現在，還有未來，在增長和利潤率的平衡關系?從戰略重點上來說，我們是不是現在有調整，就是從以前的增長為先，到現在可能利潤方面也會看得更重一些?投資人應該怎么樣去考慮未來的利潤率趨勢?還有這個季度有一個一次性的反傭，推動季度利潤的提升，想問一下大概是多大的貢獻?

　　劉珺：營銷費用方面，我們正在積極地轉換方向，全年一季度到三季度已經出現營銷費用金額上的環比持續下降，四季度這部分費用同比下降23%，在四季度的營收占比是42%，這也是歷史上占比最低的一個季度，這也是此前陳磊提到的一個戰略轉型，我們將在研發方面投入更多，包括農業科技。另外，我們的增長率也在下降，所以在支出方面，我們將更為謹慎，這也是我們在四季度利潤率提升的原因。最近出現的消費行為方面的波動，以及營收增長放緩也是反映了我們在滿足用戶需求方面做得不夠好，團隊也正在不斷探索如何更好，更快地滿足用戶需求，這需要持續的投入，所以未來支出還將增長。

　　關于你的第二個問題，我們目前的策略就是專注于利潤率的提升，四季度的利潤率改善主要是由于一次性的反傭，并且在增長放緩的情況下控制了開銷，如果不計此次反傭，利潤率肯定是更低的。此外，隨著競爭的加劇，以及用戶需求更為多樣化，我們將持續在農業科技和核心技術方面的投入，這也會推升支出費用，進而影響利潤率。此次一次性的反傭是基于我們同某一服務提供商的談判達成，我們預計未來不會再出現類似反傭，也無法披露相關的數額，但是這筆反傭確實對四季度利潤有重大貢獻。

　　瑞士信貸分析師Kenneth Fong：‍ 一個關于在線營銷服務營收方面的問題，該營收增速相比之前幾個季度放緩，四季度增長只有19%，原因是什么?是銷售額增長放緩，費率正式的改變，還是我們提高了對中小企業的支持力度?如何預測一季度，還有未來幾個季度的增長趨勢?

　　陳磊：‍‍首先，我覺得‍拼多多在現在這個規模基礎上，保持長期的高速增長，應該是不現實的。未來的增長還是需要有策略性，結構性的進化，因此，我們從去年開始就在調整部分發展策略，更加關注農業和核心科技，追求長期的，高質量發展，因此我覺得難免會對增速有所影響。比如我們會關注如何利用核心技術，為農業生產提高效率，減少浪費，消費者在買到更實惠，更優質的農產品的同時，幫助農戶增產創收，銷售農產品上行的好處。我們相信，對這種核心科技的關注和投入，具有一種長遠的價值。

　　我們有幸有8.7億的消費者選擇和相信拼多多，如何持續地服務好現有消費者，滿足他們日益變化的需求，是我們長期關注的。過去一年中，在市場上涌現出很多不同的平臺，以及電商模式，這些都需要我們多學習，多借鑒。另外一方面也提醒了我們，從組織結構上，需要快速地迭代更多的年輕管理層和核心團隊，這些業務的發展和調整需要時間來產生效果，在這個過程中，我們的增速可能也會受到一定的影響。在公司發展的過程中，所謂業務周期和財報周期，并不是平滑對應的，我們也建議投資者不要用這樣一個季度的財報，來預測下一個季度。‍

　　劉珺：在回答你關于費率的問題之前，我想先談談中小企業，拼多多自成立之初就將服務社會，以人為先和更加開放的理念包含在企業原則之中，我們服務的農業領域的商家很多都是中小企業，公司也一直在不斷探索更好服務中小企業和商家的方式和產品。至于費率，這不是我們所專注的業績指標，你也知道在過去幾個季度當中，我們一直沒有對農產品在平臺上的銷售收取服務費，我們積極支持農產品商家和中小商家，并且為農產品提供更多曝光和流量，這些都會對公司的費率產生影響，長期來看，公司的營收增長和變現水平還是要看我們能夠為各方創造多大價值，而隨著用戶體驗和心智份額的提高，我們的平臺就能為商家提供更多的價值，商家也會發現在拼多多平臺的投入會產生更大回報。我們認為農產品的占比未來會更高，所以變現水平的改善將不及公司規模的增速，但是對我們而言，服務好用戶永遠都是工作重點，農業是拼多多的核心業務以及戰略發展方向，我們會一直堅持下去。