盛創(chuàng)匯：中國企業(yè)為何赴瑞士證券交易所上市發(fā)行GDR？

　　近日,科達制造、杉杉股份、格林美、國軒高科4家A股上市公司相繼發(fā)布公告稱,已于7月28日在瑞士證券交易所(以下簡稱“瑞交所”)上市。盛創(chuàng)匯了解到,這也是瑞交所迎來的首批發(fā)行GDR的A股上市公司。

　　其中,國軒高科GDR發(fā)行價格為每份30美元,募資約6.85億美元,是目前中歐通規(guī)則落地以來瑞士證券交易所基礎發(fā)行規(guī)模最大的GDR項目。

　　同時,當天中國證監(jiān)會也正式宣布中瑞證券市場互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務正式開通,進一步推動了中國資本市場的開放。

　　那么,GDR到底是什么?對企業(yè)而言,發(fā)行GDR與發(fā)行普通股票有何區(qū)別?為何大量中國公司選擇在瑞士發(fā)行GDR?盛創(chuàng)匯為大家一一解答。

　　首先,到底什么是GDR?

　　全球存托憑證(Global Depository Receipts,GDR)是存托憑證(Depository Receipt,DR)的一種,是以上交所和深交所的A股上市公司股票為基礎證券,在英國、瑞士、德國等資本市場發(fā)行并上市的證券。每份GDR代表一定數(shù)量的A股普通股,持有GDR的投資者也可享有對應的A股普通股的權益。

　　那么,為什么選擇GDR?

　　GDR作為中國企業(yè)融資新選擇,相比于其他融資方式,GDR具有自己獨特的優(yōu)勢。我們總結了以下幾個方面。

　　首先,上市速度快。在滬倫通機制下,GDR的上市周期大約為4至6個月。從目前的實踐來看,科達制造于2022年4月股東大會公告,將申請境外發(fā)行GDR并在瑞士交易所上市,杉杉股份3月19日公告GDR發(fā)行計劃,這兩家公司目前均已成功上市,耗時僅3至4個月。

　　(GDR上市提速中企海外融資迎來小高潮)

　　其次,監(jiān)管審核的要求相對寬松。自2018年“滬倫通”開通至今,證監(jiān)會、中國人民銀行、國家外匯管理局等監(jiān)管機構相繼出臺一系列法律法規(guī),就境內(nèi)上市公司發(fā)行GDR的發(fā)行條件、發(fā)行價格、信息披露要求、境外投資者持有權益上限、GDR跨境轉(zhuǎn)換機制、存托人與托管人的管理要求等方面做出了較為完善的體系化規(guī)定。整體來看,審核流程短平快,境外監(jiān)管審核亦主要以披露為導向,總體審核要求相對寬松。

　　最后,GDR的發(fā)行價格相對較高。GDR發(fā)行價格原則上不低于定價基準日前20個交易日A股均價的90%。從歷史發(fā)行價格來看,GDR的發(fā)行折價率普遍在10%左右,一定程度上也會吸引大量的海外投資者購買。除此之外,GDR發(fā)行對象廣泛,資金用途靈活,轉(zhuǎn)讓限制少等方面也是吸引企業(yè)的優(yōu)勢所在。

　　GDR作為我國資本市場開放的里程碑,一方面,可以引入優(yōu)質(zhì)的國際投資者,為企業(yè)拓寬融資渠道,有助于提升公司的國際知名度和推進海外市場的業(yè)務布局。另一方面,對于我國A股市場國際化水平的提升和制度改革具有重大意義。

　　最后,之所以選擇瑞士,這是因為在近期多家中概股公司宣布從美股退市后,日益復雜的國際環(huán)境和監(jiān)管壓力,讓更多的中國企業(yè)開始尋找新的上市地。中國香港、新加坡、瑞士等地區(qū)都成為中概股企業(yè)的新的融資機遇,同時也為更多的國際投資者提供更加豐富的投資目標。