據(jù)多家權(quán)威媒體報道，近期，金融監(jiān)管總局北京監(jiān)管局公布的行政處罰信息顯示，中誠信托及5名相關(guān)責(zé)任人因多項違法違規(guī)行為領(lǐng)罰，其中對公司處以的660萬元罰款，創(chuàng)下今年以來信托公司單筆罰單金額的最高紀(jì)錄。

　　經(jīng)查，中誠信托存在多項違法違規(guī)問題：部分高級管理人員未經(jīng)任職資格核準(zhǔn)便提前履職，違反公司治理合規(guī)要求;部分風(fēng)險項目未及時納入風(fēng)險項目管理體系，且盡職調(diào)查環(huán)節(jié)存在明顯審慎性不足;向不符合監(jiān)管要求的項目與企業(yè)提供融資，還通過投資永續(xù)債權(quán)的方式變相開展融資類業(yè)務(wù)，突破業(yè)務(wù)合規(guī)邊界;同時存在流動資金貸款管理不到位、合格投資者人數(shù)超出“資管新規(guī)”要求、個人信托貸款業(yè)務(wù)操作不規(guī)范，以及部分信托計劃分級比例超監(jiān)管限制等問題。

　　5名相關(guān)責(zé)任人同步被追責(zé)——陳郭瑞，熊谞龍、金紫雨、余明、尤彥媚，均被給予警告處分并各處罰款5萬元。

　　針對此次處罰，中誠信托向《國際金融報》記者作出回應(yīng)：此次行政處罰涉及的事項，源于監(jiān)管部門2022年對公司前期相關(guān)業(yè)務(wù)開展檢查時發(fā)現(xiàn)的問題;公司高度重視監(jiān)管意見，堅決擁護(hù)監(jiān)管部門的處罰決定，已針對指出的問題制定整改方案并立查立改，同時將對有關(guān)責(zé)任人員依法依規(guī)進(jìn)行內(nèi)部嚴(yán)肅問責(zé)。

　　值得注意的是，這已是中誠信托近年收到的第三張監(jiān)管罰單。梳理過往處罰記錄，2019年11月14日，北京銀保監(jiān)局便因中誠信托“違規(guī)接受銀行理財資金投資于未上市企業(yè)股權(quán)，且信托資金違規(guī)用于繳納或變相繳納土地出讓價款”，責(zé)令其改正并罰款70萬元;2023年12月14日，國家金融監(jiān)督管理總局北京監(jiān)管局再次出手，指出中誠信托存在“合格投資者審查不到位、員工違規(guī)匯集資金購買本公司信托產(chǎn)品、內(nèi)控制度不健全、銷售管理嚴(yán)重不審慎”等問題，對公司罰款100萬元，時任業(yè)務(wù)總監(jiān)兼財富管理中心總經(jīng)理的尤彥媚彼時同步被警告并罰款5萬元。

　　從中煤信托至中誠信托

　　作為中國信托行業(yè)的重要參與者，中誠信托前身為1995年中煤集團(tuán)發(fā)起設(shè)立的中煤信托，曾是全國首家獲準(zhǔn)重新登記的信托公司，后引入中國人保(601319)控股并更名。

　　時間的指針撥回1995年11月，中誠信托的前身中煤信托投資有限責(zé)任公司正式成立，由中煤集團(tuán)出資4億元人民幣發(fā)起設(shè)立。彼時的中國正處在能源產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張期，作為中煤集團(tuán)的金融臂膀，中煤信托的業(yè)務(wù)天然與煤炭深度綁定，主要服務(wù)于集團(tuán)內(nèi)部的礦產(chǎn)開發(fā)和資金周轉(zhuǎn)，成為國企多元化融資的早期實踐者。

　　2001年，全國性的信托業(yè)整頓拉開序幕，中煤信托在這場行業(yè)洗牌中搶占了先機(jī)，于當(dāng)年9月完成清產(chǎn)核資與業(yè)務(wù)清理，成為全國第一家獲準(zhǔn)重新登記的信托投資公司。

　　為響應(yīng)監(jiān)管要求、剝離交叉風(fēng)險，公司開啟了資產(chǎn)分拆的進(jìn)程：2001年分拆部分資產(chǎn)成立萬盛基業(yè)投資有限責(zé)任公司，2005年又將證券業(yè)務(wù)獨立出去，組建國都證券。

　　這些看似規(guī)范的操作背后，卻埋下了歷史隱患——2017年國都證券董事長失聯(lián)事件，最終被追溯到這次分拆過程中的股權(quán)糾紛與民間借貸問題。

　　更令人唏噓的是，在煤炭價格低迷期，王忠民等人推動的資產(chǎn)低價出售行為，在2006至2007年的審計中被曝光涉嫌違規(guī)輸送利益，為公司治理埋下了一顆暗雷。

　　2008年金融危機(jī)成為中誠信托命運(yùn)的轉(zhuǎn)折點。經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，財政部將其持有的32.35%國有股權(quán)全部劃轉(zhuǎn)至中國人民保險集團(tuán)公司，中國人保正式成為第一大股東。這場股權(quán)變動既為化解煤炭國企債務(wù)外溢風(fēng)險，也為中誠信托注入了保險資金的穩(wěn)定性與專業(yè)治理經(jīng)驗。

　　2007年7月，公司獲批成為國內(nèi)首批換發(fā)金融許可證的信托公司，并于當(dāng)年12月正式更名為中誠信托，標(biāo)志著其告別"煤炭系"標(biāo)簽的轉(zhuǎn)型開端。

　　2010年成為中誠信托發(fā)展的關(guān)鍵年份。1月31日，推出規(guī)模達(dá)30.3億元的"誠至金開1號集合信托計劃"，以9.5%至11%的年化收益吸引了約700位高凈值客戶，資金通過工商銀行私人銀行部募集，最終投向山西振富能源集團(tuán)的礦產(chǎn)項目。這款產(chǎn)品既體現(xiàn)了"保險+信托+銀行"的協(xié)同效應(yīng)，也暴露了轉(zhuǎn)型期的路徑依賴——即便已納入人保體系，其業(yè)務(wù)仍未完全脫離能源行業(yè)的引力，為后續(xù)危機(jī)埋下伏筆。

　　2012年，煤炭行業(yè)再度陷入低迷，振富能源集團(tuán)的財務(wù)丑聞浮出水面：實際控制人涉及近30億元民間高利貸糾紛，旗下白家峁煤礦等核心資產(chǎn)存在產(chǎn)權(quán)糾紛與停產(chǎn)隱患。

　　盡管中誠信托的盡職調(diào)查曾警示風(fēng)險，但項目仍得以推進(jìn)。2014年1月31日，"誠至金開1號"存續(xù)期滿，振富集團(tuán)無力支付股權(quán)維持費(fèi)，信托資產(chǎn)評估顯示抵押物價值大幅縮水，一場波及700位投資者的兌付危機(jī)驟然爆發(fā)。危急時刻，中誠信托與工商銀行高管帶隊進(jìn)駐山西緊急處置，最終在監(jiān)管層默許的"第三方接盤"模式下，實現(xiàn)了本金結(jié)算，但剩余利益未能兌付。這場總負(fù)債約59億元的危機(jī)，不僅讓多位公司領(lǐng)導(dǎo)層相繼離職，更成為信托業(yè)剛性兌付機(jī)制的重要考驗樣本。

　　危機(jī)的余波在多年后仍在蕩漾。2017年，前中誠信托董事長、時任國都證券董事長王少華失聯(lián)，同期首任董事長王忠民也失去聯(lián)系，市場均懷疑與早年的國都證券分拆舊案、資產(chǎn)處置違規(guī)問題關(guān)聯(lián)。

　　2019年，王忠民因2006至2007年低價出售資產(chǎn)一案，被依法判處有期徒刑8年并處罰金百萬元，為那段粗放發(fā)展的歲月畫上了沉重的句號。

　　地產(chǎn)風(fēng)險：新時代的行業(yè)挑戰(zhàn)

　　能源領(lǐng)域風(fēng)險尚未平息，房地產(chǎn)信托風(fēng)險又接踵而至，成為中誠信托新的風(fēng)險爆發(fā)點。作為曾在房地產(chǎn)信托領(lǐng)域深耕的“老牌選手”，中誠信托在該業(yè)務(wù)中暴露的問題，使其陷入了更為突出的合規(guī)危機(jī)。

　　2019年9月，中誠信托發(fā)行"新能源3號"集合資金信托計劃，總規(guī)模26億元，分為A、B、C三類，預(yù)期年化收益8.3%-8.9%，期限24個月。推介資料顯示，資金擬投向恒大系公司的汽車項目，抵押物為天津和鄭州的9宗住宅用地，由恒大集團(tuán)提供擔(dān)保。彼時無人預(yù)料，這份看似穩(wěn)健的產(chǎn)品將成為行業(yè)首個"抵押物消失"的典型案例。

　　風(fēng)險的伏筆在2020年5月已悄然埋下——中誠信托未經(jīng)投資人同意，單方面解除了上海國能新能源汽車有限公司80%股權(quán)的質(zhì)押登記，導(dǎo)致信托底層資產(chǎn)先行滅失。兩年后的2022年2月17日，鄭州市自然資源和規(guī)劃局解除6宗抵押土地的出讓合同并無償收回，而此時距信托計劃到期僅剩半月。3月5日，該產(chǎn)品C類12.9億元本金及收益逾期，但投資者直至3月14日才收到延期通知，此時才知曉土地被收回的關(guān)鍵信息。隨后數(shù)月，超300名投資者向原銀保監(jiān)會實名舉報，直指產(chǎn)品存在"資金挪用、抵押物滅失"等問題。當(dāng)年12月，北京銀保監(jiān)局出具調(diào)查意見書，認(rèn)定中誠信托存在"盡職調(diào)查不到位、隱瞞信息誤導(dǎo)投資人"等違規(guī)行為。

　　幾乎在"新能源3號"風(fēng)險醞釀的同時，中誠信托于2020年又推出"新能源5號"信托計劃，分期發(fā)行規(guī)模超20億元，資金用于受讓恒大汽車持有的遼寧項目75%股權(quán)收益權(quán)，宣稱配備土地抵押、股權(quán)質(zhì)押等四重?fù)?dān)保。但2021年9月恒大集團(tuán)整體風(fēng)險爆發(fā)后，原定抵押物接連出現(xiàn)問題，部分土地因規(guī)劃調(diào)整無法辦理抵押，信托方只得將抵押物更換為兩個配套住宅項目公司股權(quán)。2022年5月，該產(chǎn)品宣告延期，此時項目存量資金余額僅8.4億元，較初始托管資金20.8億元縮水超六成，抵押物殘值僅剩四成。2023年7月，監(jiān)管調(diào)查確認(rèn)，中誠信托未核查資金實際用途，也未充分評估擔(dān)保有效性，存在多項履職不到位問題。

　　房地產(chǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險暴露并未止步于恒大相關(guān)項目。2022年1月，世茂佛山"國風(fēng)濱江"項目引發(fā)新的爭議。中誠信托在項目預(yù)售良好且未出現(xiàn)實質(zhì)性違約的情況下，以"自身投資管理不善"為由停止用印及付款審批，要求提前還款并提起訴訟。世茂方面回應(yīng)稱事發(fā)前仍在正常還款，認(rèn)為信托方轉(zhuǎn)嫁自身不良資產(chǎn)壓力，暴露出項目存續(xù)期管理中的權(quán)責(zé)邊界模糊問題。

　　自營業(yè)務(wù)不良率翻倍，盈利不及同業(yè)

　　依據(jù)2024年度財務(wù)報告披露數(shù)據(jù)顯示，在行業(yè)變革加速與監(jiān)管日趨嚴(yán)格的背景下，中誠信托面臨的發(fā)展挑戰(zhàn)也逐步顯現(xiàn)。

　　在金融投資領(lǐng)域，中誠信托展現(xiàn)出明顯的收縮態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，交易性金融資產(chǎn)規(guī)模由2023年末的78.9億元，縮減至2024年的72.9億元，降幅達(dá)7.5%;債權(quán)投資規(guī)模更是大幅縮水，從39億元驟降至27.6億元，降幅高達(dá)29%。這些數(shù)據(jù)變動，充分反映出公司在資本市場的布局策略正趨于保守，這種保守策略雖有助于規(guī)避部分風(fēng)險，但也不可避免地壓縮了盈利空間。

　　與金融投資領(lǐng)域的收縮防御形成鮮明反差的是，中誠信托在投資性房地產(chǎn)領(lǐng)域的布局節(jié)奏明顯更“激進(jìn)”。數(shù)據(jù)顯示，其投資性房地產(chǎn)規(guī)模從2023年末的0.7億元增至2024年的12.2億元，增幅超17倍，這種量級躍升在當(dāng)前市場環(huán)境下格外突出。

　　結(jié)合中誠信托過往涉房信托業(yè)務(wù)經(jīng)歷，這一激增背后“被動接盤”的可能性遠(yuǎn)大于主動布局。其曾多次因涉房信托項目違約、抵押物處置難陷入被動，比如開發(fā)商資金鏈斷裂導(dǎo)致?lián)�保房產(chǎn)變現(xiàn)受阻。此次規(guī)模增長，大概率是底層項目違約后，為避免風(fēng)險傳導(dǎo)至投資者、引發(fā)業(yè)務(wù)波動，公司不得不先行承接抵押物，形成被動持有——這并非看好樓市的主動投資，而是緩沖風(fēng)險的無奈選擇，核心是保障業(yè)務(wù)有序收尾而非獲取資產(chǎn)增值。

　　當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)正處深度調(diào)整期，銷售乏力、企業(yè)資金緊、房價走勢不明朗，房產(chǎn)流動性顯著下降。在此背景下，無論這些投資性房地產(chǎn)是主動還是被動持有，其價值穩(wěn)定性、盈利空間都面臨高不確定性。若市場持續(xù)低迷，不僅預(yù)期收益難實現(xiàn)，資產(chǎn)減值還可能直接侵蝕利潤，成為業(yè)績波動的重要誘因。

　　在各類資產(chǎn)科目呈現(xiàn)不同異動的同時，中誠信托自營資產(chǎn)的“表面穩(wěn)定”下，質(zhì)量惡化問題正愈發(fā)突出。2024年，公司自營業(yè)務(wù)合并資產(chǎn)總計微降至240.7億元，與2023年基本持平，總量波動極小，但不良資產(chǎn)的變化卻釋放出顯著風(fēng)險信號——不良資產(chǎn)規(guī)模從2023年的58.6億元攀升至2024年的90.4億元，對應(yīng)不良率也從6.35%翻倍至12.46%，不良資產(chǎn)的爆發(fā)式增長直接反映出自營業(yè)務(wù)信用風(fēng)險的集中暴露。

　　不良資產(chǎn)規(guī)模的大幅攀升，進(jìn)一步傳導(dǎo)至利潤端，體現(xiàn)為信用減值損失的同步激增。從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，2024年合并口徑下信用減值損失達(dá)7.5億元，同比增幅58.4%;更值得關(guān)注的是母公司口徑，其信用減值損失高達(dá)8.3億元，同比增長74%，增幅顯著高于合并口徑。

　　

 

　　值得注意的是，2025年4月披露的年報中，中誠信托雖呈現(xiàn)出一份看似亮眼的轉(zhuǎn)型成績單：標(biāo)品信托規(guī)模攀升至5357.9億元，同比激增107%，主動管理占比達(dá)85.1%，信托資產(chǎn)總規(guī)模7760.7億元穩(wěn)居行業(yè)前十。但表面數(shù)據(jù)的光鮮之下，結(jié)構(gòu)隱憂與盈利困局正悄然浮現(xiàn)。深入剖析標(biāo)品業(yè)務(wù)增長曲線可見，結(jié)構(gòu)失衡問題十分突出——公司坦言，增長主要來源于與銀行理財子公司合作的受托型產(chǎn)品，這類業(yè)務(wù)以通道服務(wù)為主，自主管理的權(quán)益類、混合類產(chǎn)品占比極低，投資策略也集中于低波動債券領(lǐng)域。

　　這種業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)直接導(dǎo)致規(guī)模擴(kuò)張與利潤增長嚴(yán)重脫節(jié)：2024年公司實現(xiàn)凈利潤9.4億元，在51家披露業(yè)績的信托公司中處于中游水平。這一成績不僅與江蘇信托、中信信托等頭部機(jī)構(gòu)20億元級的凈利潤存在較大差距，即便與規(guī)模相近的華寶信托相比也顯遜色，進(jìn)一步印證了轉(zhuǎn)型表面亮眼、實則盈利承壓的現(xiàn)狀。